鉀肥：格局重塑　成本上升為長期變量

關(guān)鍵詞：鉀肥

全球需求總體穩(wěn)步增長15年預(yù)計或有所回落
全球鉀肥消費(fèi)量穩(wěn)健增長2014年創(chuàng)歷史新高。2002-2014年全球鉀肥消費(fèi)量整體保持增長態(tài)勢12年間的復(fù)合增長率3.1%。2014年全球鉀肥消費(fèi)量將達(dá)到6300萬噸創(chuàng)下歷史新高。
15年鉀肥消費(fèi)預(yù)計或有所回落。預(yù)計2015年全球鉀肥消費(fèi)量將回落至5800萬噸原因主要有:農(nóng)產(chǎn)品價格疲弱壓制鉀肥價格;新興國家貨幣貶值抑制鉀肥進(jìn)口需求;期初港口和渠道庫存較高等。
鉀肥需求未來仍將穩(wěn)定增長拉動力來自人口增長和施肥結(jié)構(gòu)持續(xù)變化。IFA預(yù)計全球鉀肥消費(fèi)量2015-2019年將保持在2.5%的增速水平。
新增產(chǎn)能仍然較多供給過剩的格局或?qū)⒕S持
未來至2018年預(yù)計有1500萬噸左右的鉀肥產(chǎn)能等待投放�？傮w上看全球鉀肥的供求形勢不會發(fā)生較大變化較長期間內(nèi)仍將維持供給過剩的格局。
行業(yè)格局:從壟斷到分化但仍存在變數(shù)
全球鉀肥資源總體呈壟斷格局壟斷格局被部分打破也是鉀肥價格難回牛市的主要原因。根據(jù)對龍頭企業(yè)經(jīng)營情況的跟蹤我們認(rèn)為全球鉀肥銷售聯(lián)盟解體帶來的影響已經(jīng)消除未來看不到繼續(xù)分化瓦解的跡象未來鉀肥龍頭應(yīng)該考慮的事情將回到如何提高鉀肥價格上來。
加鉀可能是改變鉀肥市場現(xiàn)有格局的活躍因素。2015年6月和8月加鉀兩次向德國鉀鹽集團(tuán)(K+S)提出要約收購但均被以價格過低為由拒絕。據(jù)媒體報導(dǎo)加鉀已于9月提出第三次要約收購。K+S是世界第五大鉀肥生產(chǎn)商如果未來加鉀和K+S能夠合并將對全球鉀肥市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
成本:新礦成本呈現(xiàn)上升趨勢
全球鉀肥公司的成本差異較大。相比于現(xiàn)有鉀肥礦山近年來大部分鉀肥新建和擴(kuò)建項目的單位生產(chǎn)成本有較大幅度的上升。我們認(rèn)為從長期來看全球鉀肥價格必將上漲最重要的原因在于新礦山對老礦山的替代。當(dāng)前全球大部分大型礦山已經(jīng)投產(chǎn)40-60年新老礦山交替后在需求穩(wěn)定增長的情況下全球鉀肥的生產(chǎn)成本被推高價格也將步入上行通道。
國內(nèi)增值稅新政對行業(yè)的影響還待進(jìn)一步觀察
鉀肥此前執(zhí)行增值稅先增后返政策化肥增值稅新政后先征后返政策取消。對于資源型鉀肥企業(yè)而言基本無進(jìn)項可抵扣銷項稅即是新增成本。目前來看鉀肥企業(yè)已經(jīng)通過提價應(yīng)對新政并能夠完全覆蓋新增成本后續(xù)對行業(yè)長期的實質(zhì)性影響仍需進(jìn)一步觀察。
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