2015年化肥出口關(guān)稅政策出臺,影響幾何?

關(guān)鍵詞：化肥

事件:2015年化肥出口關(guān)稅政策出臺,最大的亮點(diǎn)是取消了化肥出口淡旺季的劃分,全年采用統(tǒng)一的稅額或稅率,其中尿素全年出口關(guān)稅80元/噸,磷酸一銨、磷酸二銨全年出口關(guān)稅100元/噸,氮磷二元肥全年出口關(guān)稅稅率5%,氯化鉀、硫酸鉀出口關(guān)稅維持600元/噸,三元復(fù)合肥出口關(guān)稅維持30%的稅率。

點(diǎn)評:

1、2015年化肥出口關(guān)稅政策出臺,取消了淡旺季的差別關(guān)稅,尿素、一銨和二銨采取全年統(tǒng)一從量計(jì)征稅額,我們認(rèn)為此次關(guān)稅政策的放松將使得淡季出口成為可能,我國化肥出口量有望創(chuàng)新高,另一方面,企業(yè)可以更加靈活的安排生產(chǎn)與出口,中國市場被國際市場惡意做空的概率降低,避免了原來的出口窗口期國際化肥市場價格走低,國內(nèi)企業(yè)出口增量不增價的尷尬局面。

2、我們將以磷酸二銨(dap)為例測算一下關(guān)稅政策的放松到底影響幾何。

首先,我們測算了一下磷酸二銨的行業(yè)平均生產(chǎn)成本。在當(dāng)前原材料價格下,二銨的行業(yè)平均完全成本約為2654元/噸。二銨生產(chǎn)的主要原材料為磷礦石、硫酸(硫磺)和合成氨,雖然從價格彈性來講,磷礦石對二銨成本影響最大(彈性系數(shù)為1.80),但目前看來磷礦石和合成氨的價格波動幅度并不高,對二銨企業(yè)生產(chǎn)成本影響最大的反而是硫磺(硫酸),因?yàn)槠鋬r格波動頻繁且幅度較大,所以2015年在成本端要密切關(guān)注硫磺價格的變化,這將直接影響到二銨企業(yè)的盈利能其次,我們對二銨企業(yè)出口和內(nèi)銷的盈利情況作了一個對比。當(dāng)前情況下,二銨東北到站價為3100元/噸,扣掉運(yùn)費(fèi)350-500元/噸,企業(yè)出廠價格在2700元/噸左右,內(nèi)銷盈利為+47元,也即雖然2014年國內(nèi)二銨價格有了一定幅度的上漲,但企業(yè)單噸盈利并不高,對于提價仍有一定的訴求。從出口來看,當(dāng)前中國二銨出口fob價格為467美元/噸,在2014年關(guān)稅政策下(淡季實(shí)行15%+50元/噸),企業(yè)出口的fob成本高達(dá)542美元/噸,出口一噸二銨要虧損459元人民幣,淡季出口根本是不可能的。而2015年出口關(guān)稅政策變化后,二銨關(guān)稅變?yōu)閺牧坑?jì)征100元/噸,出口的fob成本降至480美元/噸,出口一噸二銨虧損額大幅下降至81元人民幣,也即國際二銨價格在480美元/噸以上時,企業(yè)出口將變得有利可圖。綜上所述,我們認(rèn)為2015年化肥出口關(guān)稅政策繼續(xù)放松以后,全年出口真正變?yōu)榭赡?我國化肥出口量有望創(chuàng)出新高,緩解國內(nèi)供應(yīng)過剩的矛盾。

3、繼續(xù)推薦磷肥行業(yè)投資機(jī)會。2014年國內(nèi)磷肥產(chǎn)量下降,疊加出口量大增,國內(nèi)磷肥庫存已經(jīng)得到很好的消化。從供求展望來看,國內(nèi)磷肥產(chǎn)能擴(kuò)張基本結(jié)束,北非和中東地區(qū)新增產(chǎn)能短期內(nèi)對我國磷肥產(chǎn)業(yè)沖擊不大,而包括印度在內(nèi)的南亞國家?guī)齑嬉呀?jīng)降到很低的水平,大量磷銨需求推遲到2015年度,在2015年我國化肥出口關(guān)稅政策取消淡旺季差別關(guān)稅的背景下下,磷肥全年出口成為可能,有利于企業(yè)更好地安排生產(chǎn)與出口,磷肥出口量有望持續(xù)高位,我們看好2015年春季磷肥的價格,建議關(guān)注新洋豐(000902)、興發(fā)集團(tuán)(600141)。


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